2025年6月29日，国盛证券发布了一篇房地产行业的研究报告，报告指出，存量市场回调，新发产品涨幅达上限。

　　报告具体内容如下：

　　REITs指数表现 本周中证REITs全收益指数下跌1.38%。截至6.27，本周（6.21-6.27，下同）中证REITs（收盘）指数下跌1.46%，收于880.9点；中证REITs全收益指数下跌1.38%，收于1109.1点。本周沪深300/恒生/中债十年期国债/房地产（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（申万）指数分别上涨1.95%/上涨3.20%/下跌0.07%/上涨3.07%/上涨3.91%/下跌1.45%。其中恒生地产建筑业本周涨幅最高，REITs全收益指数排行第6。 本年中证REITs全收益指数涨幅为14.59%。截至6.27，本年中证REITs（收盘）指数涨幅为11.57%，中证REITs全收益指数涨幅为14.59%。本年沪深300/恒生/中债十年期国债/房地产（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（申万）指数分别下跌0.33%/上涨21.06%/下跌0.09%/下跌7.39%/上涨12.52%/下跌5.09%。其中恒生指数本年涨幅最高，REITs全收益指数排行第2。 REITs二级市场表现

本周C-REITs二级市场下跌；其中能源基础设施、生态环保板块REITs跌幅较小，仓储物流、消费基础设施板块REITs（（除新新上市产品）领跌。截至6.27，已上市REITs总市值约2060.7亿元，平均单只REIT市值约30亿元。本周已上市REITs中8支上涨、60支下跌，周均涨幅为-0.86%；其中新上市产品中金亦庄产业园REIT、中金中国绿发商业REIT均以首日涨停封板。数据上本周仓储物流/产业园区（除新新上市产品）/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施（除新新上市产品）/水利设施REITs板块二级市场涨幅分别为-2.54%/-1.8%/-2.16%/-2.41%/-0.76%/-0.88%/-2.41%/-1.75%。

本周市政水利板块交易活跃度最高。已上市REITs本周日均成交量179.5万股，日均换手率0.8%。分项目来看，本周日均换手率最高的是中金亦庄产业园REIT（（2.7%）。分板块来看，本周市政水利板块交易最活跃；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs板块换手率分别为0.9%/0.8%/1%/0.7%/0.8%/1%/0.8%/1.4%。

REITs估值表现

本周已上市REITs中债IRR（（部收收益率）续分分，部收收益率较低的有工银蒙能清洁能源REIT（（-2.3%）。P/NAV位于0.7-1.9区间，P/NAV较低的有华夏中国交建（601800）REIT（0.

7）。

投资建议：看好2025年低利率环境及宏观面不断修复下REITs市场续分升温，而介于REITs已走过2024年的估值修复，择时或是当前二级投资的关键。当下弱周期资产在避险情绪下受关注度仍较高，建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV综合挑选个券。其次，强周期板块建议关注政策主题下的弹性及项目管理能力，收分高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力。

风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期、基础设施项目运营风险、测算误差风险。

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